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第一章 行业概况

互联网医疗行业是以互联网为载体、以信息技术为伎俩（蕴含移动通讯技术、云推算、物联网、大数据等）
，与传统医疗健全服务深度融合而形成的一种新型医疗健全服务业态的总称。其重要提供职能蕴含医疗内容、在线诊疗、在线购药、疾病治理等。

互联网医疗平台提供的服务贯通了居民诊疗需要的全旅程
，用户使用互联网医疗平台的前三大原因蕴含：患病知识信息获取、网络购药、在线问诊服务
，占比别离为62.2%、52.3%、50.0%；チ搅颇谌莸纳肼首罡。

互联网医疗自2014年起头经历了导入期、瓶颈期和回暖期
，2020年新冠疫情成为互联网医疗行业发展的催化性事务
，带来了行业拐点
，成为互联网医疗二次腾飞的助推器。

第二章 贸易模式和技术发展

2.1贸易模式

互联网的宽泛遍及
，尤其是移动互联网的鼓起
，通常公共难以在这个信息爆炸的时期正确判断信息的价值；チ搅破教ú季帜谌菀滴
，集成多方专业数据库及医生资源
，援手用户筛选优质的医疗内容
，逐步成为公共获取知识的重要渠路。当前
，内容型平台和服务型平台为互联网医疗用户获取医疗内容的重要渠路。

以安然好医生的在线医疗业务模式为例
，贸易模式是向企业（B端）或幼我（C端）提供线上问诊服务。

（1）2B服务和谈及2C付费会员产品是收入的重要起源
，用户蕴含投保人、企业员工及其他幼我用户。2B服务和谈：与安然寿险订立的服务和谈（SLA）
，在安然金管家APP中以插件的大局为安然寿险用户提供在线问诊服务
，并向安然寿险收取固定用度。

（2）2C付费会员产品：蕴含就医360、个人医生等。

（3）就医360是面向更宽泛的人寿保险及医疗保险投保人提供按年收费的服务
，2018年服务保险会员超100万
，贡献收入超2亿人民币
，截至2019年
，累计服务会员超200万。

（4）个人医生为家庭提供一对一专属个人医生服务
，推广初期重要采取2B2C模式
，与金融、通讯等行业大企业合作
，借助企业重大的用户基础和渠路
，获取付用度户。个人医生也面向幼我用户盛开
，分为尺度版、儿童版、前辈版。

（5）非会员在线问诊是流量入口
，目前收入贡献较幼
，免费问诊征询约占总征询量的80%。

安然好医生的业务特点是在线问诊以健全征询为主
，健全征询量占总问诊量约50%；免费征询占绝大无数
，免费征询占总问诊量约80%。自有医生团队+AI协同服务问诊量急剧增长：截至2019年底
，自有医疗团队医生的数量超过1400个
，单个医师成本约为每年30万人民币
，医师均匀流失率不到5%；在线问诊征询中95%征询都是由AI辅助的自有医疗团队实现。

对于安然好医生的估值
，重要参考美国最大的远程医疗公司TeladocHealth的估值。我们以为中国在线问诊的市场将来的市场规模相比美国更大
，凭据VerifyMarkets的数据
，预计美国在线问诊市场规模在2022年达到35亿美金
，而预计中国在线问诊市场在2022年将达到513亿人民币。

2.2技术发展

（1）移动端发展推进医疗内容传布：移动互联网的发展使得人群获取医疗内容的渠路越发便捷
，传布大局越发多样化。

（2）新兴技术与医疗结合：政策推进之下
，云推算、大数据、AI等底层技术与医疗场景结合
，技术助力挖掘人群的潜在需要
，使得医疗内容的选题更具针对性
，内容出产更为高效。

（3）针对于用户在搜索医疗内容时遇到的问题
，专业互联网医疗内容平台的技术、团队升级
，使得内容在设计、造作、传布、反馈等各环节上均得到优化
，内容的权威与精准性得到提升
，用户使用平台的痛点逐步得到缓解。

（4）医院服务由于低频、实体、公共品的个性
，发展互联网医疗必要与实体医疗机构缜密合作
，通过自建和平台合作两种线上模式加强远程医疗覆盖面和可及性。公立医院自建线上医院有利于对互联网医院认可和线上就诊渗入率提升；平台线上医院有利于效能提升和优化治理。发展方向：线上承接实体医院
，提供远程医疗和复诊服务
，突破地域壁垒
，实现幼我就诊全周期健全治理。

2.3政策监管

行业主管部门及治理体造

线上医疗国度卫健委有相应的要求
，全都城要有统一的规范
，各地成立起了互联网监管平台。

有关政策

国度互联网医疗政策是行业发展的主题催化剂。2019年8月至今
，增长医保支付端和盛开供给端（网售处方药、互联网医院派司）
，为互联网医疗发展模式提速；チ搅普策密集出台
，美满了“医”、“药”、“险”基础关环政策系统。

2019-2020年行业沉磅政策频出
，产业纵深发展：

铺开网售处方药：2019年12月
，新药品治理法执行
，仅不容特殊药品通过药品网络销售
，盛开网售处方药。

试点医保支付：2020年2月
，将切合前提的“互联网+”医疗服务纳入医保支付领域
，可通过定点零售药店直接结算
，支付尺度按两全地域划定的医保政策
，支持互联网医疗机构开具电子处方、诊疗费、药费的在线医保直接结算。

互联网医院派司：2020年3月
，盛开互联网医疗机构开具电子处方、开明医保结算；4月国度发改委初次提出可进行互联网首诊。

第三章 行业驱动成分分析

内容型平台业务向在线医疗服务延长。平台在获取内容授权流量收入的同时
，拓展在线问诊、医药电商等收入。文章以为
，互联网医疗内容行业的市场规模在2021年预计为302.8亿元
，2025年市场规模将扩增至625.7亿元。其中
，2020年受疫情影响
，医药企业的营销预算缩减
，医疗内容授权流量收入降落
，而在线问诊和医药电商收入增长。

驱动成分有以下几方面：

（1）技术创新

为了预防政策的不确定和模式的不了了
，我们以为
，将来互联网医疗的发展能够跳出远程诊疗传统业务
，向大健全治理模式转型
，以诊疗为主题业务并向表延长
，从“有病治病”的被动医疗模式转变为国民自动进行大健全治理。

（2）政策助力

医药流通由“多票造”向“两票造”演化。从前医药在B端流转采取“多票造”
，药品从出厂到医院/药店的过程中
，需经历多层经销商流通
，冗杂的分销模式抬高药品成本
，同样使得分销流程的治理与药品流向的追踪难度加大。

2017年1月
，当局印发《关于在公立医疗机构药品采购中奉杏装两票造”的执行定见(试行)的通知》
，标志取“两票造」佚式落地。在“两票造”流通模式下
，药品从药厂卖到一级经销商开一次发票
，经销商卖到医院再开一次发票
，大幅削减药品从药厂到医院的流通环节。

“一票造”目前处于萌芽阶段
，“一票造”指药品从药厂达到医朔州点医药机构(医院和药房)过程中
，仅开一次发票
，省去中央代理商家
，药厂货款直接对接医；鸾崴。

2019年11月
，国务院颁布《深入医药卫生体造鼎新辅导幼组关于进一步推广福建省和眉山市深入医药卫生体造鼎新经验的通知》
，提出推动医保经办机构直接与药品出产或流通企业结算货款这一模式；2020年2月
，国务院颁布《关于深入医疗保险造度鼎新的定见》
，同样提出推动医；鹩胍揭┢笠抵苯咏崴。

若“一票造”最终推广
，传统经销商的角色将齐全隐没
，B2B平台或成为药品买卖双方信息公开与沟通的唯一场所
，B2B医药电商的沉要性进一步提升。

（3）公共接受

用户对互联网医疗平台信赖度低是造约行业发展的关键成分之一。在这次新型冠状病毒肺炎疫情催化下
，互联网医疗平台在疫情防控中的利用价值凸显
，提升了公共对互联网医疗平台的认知和各平台流量
，提高用户粘性
，并推动行业用户逐步渗入。

第四章 行业竞争环境分析

4.1竞争分析

平台布局医生端内容
，更有利于聚拢医生资源

互联网医疗行业竞逐者不休。只管医疗内容平台具备医生、用户、内容资源
，相对于无数企业已更具互联网医院的拓展优势
，但医生是平台发展的主题竞争力
，也是平台较难守护的资源。

其中
，少量内容平台同时布局医患两端内容
，如急剧问医生与丁香医生等
，堆集了百万医务资源。为平台的内容与服务输送专业医生
，更有助于在线医疗业务的发展。凭据俄罗斯·专享会官方网站征询调研数据显示
，使用在线问诊服务时
，用户对布局医患两端的平台的选择意愿较其他内容型平台高。

中国互联网医疗行业与国际比力

（1）政策方面

商保维度：相迸宗美国高度市场化且占据举足轻沉职位的商保医疗系统
，中国的自费医疗支付过半
，贸易保险渗入率极低。2019年
，居民自费医疗支出占比50%
，贸易保险支出占比仅5.6%。商保的职位可见一斑
，天然也无权势无激励推广互联网医疗
，推动发展。

功夫维度：美国18世纪就提出“医药分业”的概想。2002年Teladoc成立
，2003年就进入高速发展。但中国的互联网医疗政策导向持久不明确
，2018年才走向爽朗
，能够看出我国互联网医疗仍在起步阶段
，功夫线上远远落后。

力度方面：相迸宗美国18世纪就提出“医药分业”的概想
，并直接划定医师仅有诊断权和处方权
，但无调配处方权
，中国在2009年才推出新医改政策
，同时由于过往依赖药品销售收入的医护人员获得的收益与劳动支出不匹配
，所以不足利益赔偿机造
，共同意愿极低。从数据上来看
，中国药品销售的二八格局并没有产生性质性变动(7年提升3.3%)。

（2）收入结构方面

我国互联网医疗企业当前阶段难以脱节传统电商模式。

以药养医下医保滥用
，线上医保支付无法铺开。由于我国公立医院挂号费极其便宜
，中国患者未养成为医生劳动付费的习惯
，导致医院以药养医、过度医疗
，此时若铺开线上医保支付
，将会导致医保资金大量流失。

互联网药企医药不分居
，极其依赖药品收入：阿里健全靠近97%的收入来自卖药
，互联网医疗的收入撑不起收入结构。

付费结构差距极大
，以中国互联网医疗的龙头安然好医生为例
，订阅收入占比仅13.5%
，中国消费者的付费习惯远未养成。

4.2中国企业沉要参加者

第一类：专一在线医疗
，安然好医生、微医。

第二类：专一医药电商
，京东健全、阿里健全。

第三类：支持医院主导互联网医疗的传统医疗IT厂商
，卫宁健全、创业慧康。

阿里健全

是阿里巴巴集团“DoubleH」亟略（HealthandHappiness健全与欢乐）在大健全领域的旗舰平台
，是阿里巴巴集团投资控股的公司之一。凭借阿里巴巴集团在电子商务、互联网金融、物流、大数据和云推算等领域的优势
，阿里健全以用户为主题
，全渠路推动医药电商及新零售业务
，并为大健全行业提供线上线下一体化的全面解决规划
，以期对现有社会医药健全资源实现跨区域的共享配置
，同时在保险专业安全的基础上
，大幅提高患者就医购药的便捷性
，满足消费者对健全生涯方式的钻营。

目前
，阿里健全发展的业务重要集中在医药电商及新零售、互联网医疗、消费医疗、智慧医疗等领域。

安然好医生

安然健全医疗科技有限公司（股票简称：“安然好医生”；股份代码：01833.HK）是中国当先的互联网医疗健全服务平台
，致力于构建专业医患沟通桥梁。

公司于2018年5月4日在港交所挂牌上市
，2020年7月获准纳入恒生科技指数。目前
，公司融合了HMO健全治理、家庭医生会员造、O2O医疗服务的整体贸易模式
，秉持“省时、省心、省钱”的价值主张
，为用户提供有温度的医疗健全服务。

京东健全

京东健全是京东集团旗下专一于医疗健全业务的子集团
，也是医疗产业链数字化刷新的领跑者
，公司致力于打造以医药及健全产品供给链为主题
，医疗服务为抓手
，数字驱动的用户全性命周期全场景的健全治理企业。

京东健全以国民健全为底子
，充分整合企业资源
，阐扬优势能力
，以用户和患者为中心
，不休助力推动医疗健全事业的创新发展
，提供越发易得、便捷、优质和可职守的医疗健全产品与服务
，援手人们享受更有品质的健全美好生涯
，致力于成为“全民首席健全管家”。

4.3全球沉要竞争者

Teladoc Health

Teladoc Health是美国远程医疗领域的领军企业。
，成立于2002年
，从电话远程问诊服务提供商发展为数字医疗巨头。

Livongo

业务基调：专一慢病治理领域
，通过2B2C的贸易模式
，利用硬件检测+人为远程领导提供服务。布景：慢病治理领域汗青最大IPO规模的企业
，2019年7月25日于纳斯达克上市。业务发展：Livongo业务经历初步摸索、丰硕规划、强化合作三个阶段
，目前形成主营电子健全治理
，针对分歧场景提出各类解决规划。

第五章 将来瞻望

医疗内容的质量问题持续引发政策监管关注。同时
，用户对于平台的专业性
，尤其是医生的权威性
，要求也有着较高等待。对此
，政策和企业将发力
，促使医疗内容的权威性将进一步提升。一方面政策激励专业医生自动参加健全科普
，从源头节造内容质量。另一方面
，政策和企业将对医疗内容的监管将加强
，存在误导性的内容将被逐步“净化”。

医疗内容行业竞争加剧
，更多内容型平台将强化其在线诊疗能力行业处于成熟阶段
，竞争加剧。当前提供医疗内容的企业较多
，而搜索引擎平台
，如：百度、字节跳动等也在构建自身的医疗内容能力。同时
，行业对内容质量的要求提升
，医生的权威性、内容的全面性等构建了竞争壁垒
，互联网内容行业竞争将逐步加剧。

多项政策利好互联网医疗提供在线诊疗与购药服务。且俄罗斯·专享会官方网站调研数据显示
，内容用户对于在线诊疗和购药的付费意愿较好
，利好互联网医疗服务的发展。

因而
，内容型平台将阐扬自身用户、医生、内容等资源优势
，强化在线诊疗、医药电商等能力
，但愿争取企业的第二增长曲线。然而
，平台步入新的领域也需攻克医生运营、诊疗经验不及等挑战。