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1月信贷增量超预期，丽江优化住房限购政策，春节假期期间香港恒生指数和中国A50股指期货别离上涨2.91%/1.82%，非银港股标的假期有所上涨，中国人寿+4.06%、香港买卖所+4.05%、中国安然+3.25%、友国保险+2.23%、中国太保+1.56%、中金公司+1.37%、中国财险+0.42%
。年前政策面开释积极信号，证监会表态两融和股票质押风险可控，中央汇金表态加大ETF增持力度，证监会暂停新增转融券，预计提振本钱市场行动仍将一连
。非银板块看好两条主线，互联网券商受益于买卖量改善同时兼具成长性，寿险受益于开门红超预期和权利弹性，推荐高股息率、竞争优势有望一连的江苏金租和中国财险
。

保险：一季度新业务价值有望超预期，关注资产端催化

（1）负债端瞻望向好
。养老、储蓄需要旺盛，竞品竞争力走弱下保险产品吸引力加强；供给端看，个险转型见效下个险新单有望一连增势；银保端受开门红预扣款规范影响短期增速或承压，而定价利率调降带来负债成本降落或直接拉动银保端价值率改善，整体看一季度NBV有望超预期；后续报行合一在个险奉行预计对代理人佣金影响有限，头部险企市占率有望持续提升
。（2）投资端看，1月以来10年期国债收益率持续走低，关注权利beta催化
。目前上市险企PEV估值位于汗青底部，负债端偏暖，保险股兼具beta弹性和负债端阿尔法，关注资产端催化，推荐中国太保、中国人寿、中国安然
。推荐高股息率的中国财险
。

券商：提振本钱市场行动有望一连，看好互联网券商和并购类题材标的

（1）上周日均股票成交额9700亿，环比+28.2%，偏股/非货基金新发份额30/256亿，环比-47%/36%
。（2）春节前监管层密集发声开释积极信号
。2月5日证监会暗示，两融标的和投资者高度分散，整体风险可控；2024年以来股票质押违约强平金额计算为2740万元，占市场日成交额的比沉很幼
。中央汇金公司2月6日布告称，将持续加大增持A股ETF、扩大增持规模
。证监会2月6日暗示，暂停新增转融券规模，存量逐步告终，不允许融券进行T+0买卖
。融券券源重要依附转融券，限度转融券新增将带来融券余额回落，短期带来买券换券
。截至2月7日，融券余额由岁首的716亿降至目前的517亿
。2月7日证监会颁布，国务院决定录用吴清为证监会主席，吴清持久在证监会系统工作，证券监管经验丰硕
。（3）截至2月7日，2024年以来券商板块着落2.18%(沪深300指数着落1.98%)，低估值传统券商相匹敌跌，金融IT和互联网券商类标的着落较多
。提振本钱市场行动和稳增长政策有望持续发力，看好互联网券商和并购题材标的
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