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社融信贷开门红
，结构实现优化：1月新增社融6.5万亿元
，同比多增5061亿元
，增量远超市场预期。信贷开门红一连发力。1月
，新增人民币贷款4.84万亿元
，同比少增913亿元
，持续维持较大投放力度；新增当局债券2947亿元
，同比少增1193亿元；新增企业债融资4835亿元
，同比多增3197亿元；新增非金融企业境内股票融资422亿元
，同比少增542亿元；新增表表融资6008亿元
，同比多增2523亿元。其中
，新增未贴现的银行承兑汇票5635亿元
，同比多增2672亿元。结构上看
，居民短贷和中持久贷款回暖
，企业贷款结构优化。居民端
，1月单月
，新增居民部门贷款9801亿元
，同比多增7229亿元；其中
，新增短期贷款3528亿元
，同比多增3187亿元；新增中持久贷款6272亿元
，同比多增4041亿元。企业端
，1月单月
，新增企业部门贷款3.86万亿元
，同比少增8200亿元。其中
，新增短期贷款1.46万亿元
，同比少增500亿元；新增中持久贷款3.31万亿元
，同比少增1900亿元；单据融资削减9733亿元
，同比多减5606亿元。

2023Q4钱币政策执行汇报颁布
，关注存量信贷结构优化和直接融资：（1）削减对月度钱币信贷高频数据的过度关注
，侧沉存量信贷结构的调整。经济回升向好必要不变、持续的信贷支持
，关键是把握好“度”
，平抑不正当竞争、“冲时点”等不合理的信贷投放
，更好地推进信贷投放节拍与实体经济发展的现实必要相匹配。此表
，必要越发注沉处置好总量与结构、存量与增量的关系
，盘活低效存量、不良贷款核销、在社会融资总量中持续提升直接融资占比等。汇报还指出要支持采取债务沉组等方式盘活信贷存量
，提升存量贷款使用效能。（2）对直接融资的器沉水平上升。汇报提出合理把握债券与信贷两个最大融资市场的关系。高质量发展阶段
，要多看涵盖直接融资的社会融资规模
，或者拉长功夫观察累计增量、余额增速等
，更全面对待钱币金融前提。

政策发力稳预期
，非对称降息落地：2月20日
，1年期LPR为3.45%
，较上月吃旖
，5年期以上LPR为3.95%
，较上月下调25BP。5年LPR降幅创新高
，有利于降低实体经济融资成本
，同时体现稳增长、稳预期的政策导向
，利好消费与投资。与此同时
，非对称降息有利于降低居民购房成本和利钱支出
，对不变房地产市场拥有积极意思。截至2023岁暮
，商品房销售面积和销售额累计同比降落8.5%和6.5%
，政策层面的支持力度加大
，有利于改善居民购房需要和房企流动性
，推动银行按揭贷款投放企稳和地产不良风险开释。测算本轮LPR下行预计影响银行净息差-10.6BP
，从稳息差、维持合理利润和补充本钱角度而言
，银行存款挂牌利率持续调降的概率加大。2023年第四时度钱币政策执行汇报指出
，要持续深入利率市场化鼎新
，进一步美满贷款市场报价利率形成机造
，阐扬存款利率市场化调整机造作用
，推进社会综合融资成本稳中有降。不排除后续再度下调存款利率以对冲降息影响、不变息差的可能性。